民生證券股份有限公司馬天詣,崔若瑜近期對烽火電子（000561）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2024年半年報(bào)點(diǎn)評：Q2邊際改善初顯，將受益“十四五”信息化沖刺》，本報(bào)告對烽火電子給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為6.27元。
烽火電子
事件：北京時(shí)間8月29日，烽火電子發(fā)布2024年半年報(bào)，24年H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.82億元，同比-10.83%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利-0.49億元。
Q2營收環(huán)比增長，歸母利潤成功扭虧。單季度來看，公司24年Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.48億元，同比增長16.10%，環(huán)比增長150.33%；公司24年Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.09億元，扭轉(zhuǎn)了Q1凈虧損的局面。公司作為國家高新通信及短波通信裝備科研生產(chǎn)核心骨干企業(yè)，曾成功自主研制了多代短波通信裝備，可提供全功率系列特種短波產(chǎn)品。公司是航空搜救通信裝備研制生產(chǎn)領(lǐng)導(dǎo)者和電聲通信終端產(chǎn)品定點(diǎn)制造企業(yè)，曾研制了多代搜救通信設(shè)備，達(dá)到國際先進(jìn)水平；自主研發(fā)并掌握了語音骨傳導(dǎo)、空間降噪、有源降噪等核心技術(shù)。報(bào)告期內(nèi)公司面對嚴(yán)峻復(fù)雜的國內(nèi)外斗爭形勢和激烈的行業(yè)競爭壓力，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，多型產(chǎn)品方案成功入圍第一階段競標(biāo)或取得競標(biāo)成功。
研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，科技成果再獲豐收。公司24年H1研發(fā)投入達(dá)到1.11億元，同比增長7.93%。報(bào)告期內(nèi)公司9個(gè)項(xiàng)目被列入省重點(diǎn)新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，順利通過新時(shí)代認(rèn)證中心的GJB5000B三級年度監(jiān)督評價(jià)，“特殊作業(yè)環(huán)境噪聲聾防控防護(hù)防治創(chuàng)新技術(shù)與應(yīng)用”獲國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)，同時(shí)兩項(xiàng)科研項(xiàng)目分獲行業(yè)領(lǐng)域科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)、二等獎(jiǎng)。
2024年是“十四五”重要的沖刺之年，公司有望深度受益?！笆奈濉币?guī)劃綱要中指出，必須增強(qiáng)科技洞察力和戰(zhàn)爭洞察力，堅(jiān)持以機(jī)械化為基礎(chǔ)、信息化為主導(dǎo)、智能化為方向，推動(dòng)機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展，積極培育孵化戰(zhàn)斗力新的增長極，在推進(jìn)智能化進(jìn)程中發(fā)展高度發(fā)達(dá)的機(jī)械化和更高水平的信息化，引領(lǐng)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型升級。我們認(rèn)為2024年是“十四五”規(guī)劃的重要沖刺之年，軍事信息化建設(shè)有望提速，軍事通信作為國防信息化先行的基礎(chǔ)設(shè)施，市場空間可期。公司已形成預(yù)研一代、研制一代、裝備一代的完整的科研生產(chǎn)能力布局，有望憑借先發(fā)優(yōu)勢及深厚技術(shù)積累率先受益裝備的更新迭代。
投資建議：我們認(rèn)為伴隨我國“十四五“期間裝備的更新?lián)Q代，公司作為重點(diǎn)短波通信及搜救設(shè)備核心廠商有望充分受益。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別達(dá)16.47億元、20.04億元、25.16億元，歸母凈利潤分別達(dá)0.57億元、0.65億元、0.82億元，對應(yīng)PE分別為66X、59X、46X。維持“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶拓展進(jìn)度不及預(yù)期；“十四五”期間短波通信訂單落地不及預(yù)期。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中航證券張超研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為25.57%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利1.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為29.86。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
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