一覺醒來，三方平臺(tái)的凈值被隱藏了。私募投資人懵了：去哪里看凈值？
這是近期私募行業(yè)討論最多的話題了。倒計(jì)時(shí)還有2天，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》即將在8月1日正式執(zhí)行，該私募新規(guī)在4月30日發(fā)布以來，經(jīng)歷了三個(gè)月的過渡期，終于迎來落地。
財(cái)聯(lián)社記者從私募排排網(wǎng)獲悉，因率先響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，私募排排網(wǎng)在2024年7月26日起陸續(xù)下架所有非代銷私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)。
不少投資人習(xí)慣在第三方平臺(tái)查看凈值，在微信群里看產(chǎn)品周報(bào)和凈值，未來私募新規(guī)落地后，私募凈值展示得到規(guī)范。包括此次私募排排網(wǎng)下架非代銷私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)也引發(fā)同行效仿，一時(shí)間，投資人懵了：去哪里看凈值呢？
有三方渠道人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，投資人交流群里從來沒有這么熱鬧，“如何跟蹤凈值？”“如何整體評(píng)價(jià)管理人”“怎么同類對(duì)比”等問題炸了鍋。
私募新規(guī)在剛發(fā)布時(shí)，市場(chǎng)討論較多的是存續(xù)基金整改、基金銷售規(guī)范、量化私募監(jiān)管以及衍生品產(chǎn)品監(jiān)管，而隨著過渡期整改，合同修改逐步落地，反而“凈值該如何展示”這一細(xì)節(jié)成為投資人關(guān)注的焦點(diǎn)。
私募如何要求凈值披露？新規(guī)明確五個(gè)“不得”
在投資人看來，不能快速通過此前熟悉的平臺(tái)看到凈值，多少有點(diǎn)慌，有投資人討論的焦點(diǎn)主要在于：一方面查詢凈值要通過私募管理，申請(qǐng)一對(duì)一凈值披露，從便利度上不如此前在一個(gè)三方展示平臺(tái)上“一覽無(wú)余”；另一方面，看不到同類產(chǎn)品的凈值對(duì)比，無(wú)法評(píng)估自己持有產(chǎn)品的情況。
那么，此次私募新規(guī)對(duì)凈值披露作了怎樣的要求？早在4月30日，中基協(xié)發(fā)布了《私募證券投資基金運(yùn)作指引》，其中對(duì)于業(yè)績(jī)展示的要求主要集中在第六條，對(duì)凈值披露的主體、產(chǎn)品范圍、披露路徑都作出禁止性要求。
首先，在披露主體上，監(jiān)管要求做到兩個(gè)“不得”：
一是除已履行特定對(duì)象確定程序的合格投資人、符合規(guī)定的基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)外，私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關(guān)系的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人提供基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息。
二是除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機(jī)構(gòu)外，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)另有規(guī)定的除外。
其次，在披露凈值的產(chǎn)品方面，私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照客觀、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的原則展示私募證券投資基金過往業(yè)績(jī)，做到以下三個(gè)“不得”：
不得將規(guī)模小于1000萬(wàn)元、成立期限少于6個(gè)月的私募證券投資基金過往業(yè)績(jī)用作宣傳、銷售、排名，
不得以誤導(dǎo)投資人為目的選擇性展示部分私募證券投資基金業(yè)績(jī)、私募證券投資基金部分運(yùn)作周期的業(yè)績(jī)，
不得展示未經(jīng)私募基金托管人復(fù)核的基金業(yè)績(jī)，不得對(duì)少于6個(gè)月周期的基金業(yè)績(jī)進(jìn)行排名。
當(dāng)然，并非投資人看不到凈值，根據(jù)新規(guī)，投資人需要在私募基金公司認(rèn)證合格投資者，申請(qǐng)一對(duì)一的凈值披露服務(wù)，也可以要求私募基金、代銷機(jī)構(gòu)提供凈值服務(wù)。
有中小私募坦言在執(zhí)行層面“增加了成本”
私募排排網(wǎng)也表示，因下架凈值給投資人帶來不便感到抱歉。接下來將會(huì)與更多優(yōu)秀管理人合作，引入更多公私募產(chǎn)品供合格投資人選擇。
對(duì)于私募凈值展示變化，私募基金公司表示，協(xié)會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)展示的要求是簽代銷協(xié)議，三方平臺(tái)只能展示簽署代銷協(xié)議的單只產(chǎn)品。沒有簽署代銷的產(chǎn)品不能再展示。
“多少會(huì)有一些影響，我們代銷產(chǎn)品不多，目前公司合規(guī)部門就要求下架所有的未簽代銷協(xié)議的產(chǎn)品。我們?cè)谀臣胰狡脚_(tái)就沒有代銷產(chǎn)品，因此不能再進(jìn)行展示。”上述人士表示，已經(jīng)準(zhǔn)備著手和三方機(jī)構(gòu)簽署代銷合同了，但是“卡”在合規(guī)上，合規(guī)部門的建議是先觀望其他同業(yè)的應(yīng)對(duì)舉措。
有小私募基金表示，因規(guī)模、資質(zhì)等問題沒法上銀行、券商等機(jī)構(gòu)的白名單，如果不允許披露凈值的話，募資非常難。規(guī)模之路被堵死，也就可能慢慢被市場(chǎng)淘汰。
現(xiàn)在不少中小私募基金公司的想法是通過與第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行代銷合作，以此獲得業(yè)績(jī)展示的路徑。“有的三方直營(yíng)店先需要20萬(wàn)代銷費(fèi)用，雖然平臺(tái)會(huì)給一些推薦、銷售的權(quán)益，但是相較于此前可以直接展示，在新規(guī)之后將增加了成本。”上述小私募基金公司聲稱。
另有私募基金公司表示，有三方平臺(tái)雖然沒有規(guī)模門檻，但是可能會(huì)要求提交四級(jí)估值表，需要看到基金產(chǎn)品底層持倉(cāng)，穿透到持倉(cāng)個(gè)股，公司合規(guī)不同意，因此代銷協(xié)議簽署也并不容易。
此外，有私募機(jī)構(gòu)表示，凈值披露產(chǎn)品數(shù)據(jù)會(huì)有較大幅度地減少，客觀上，的確增加了投資人在同類產(chǎn)品的對(duì)比難度。
業(yè)內(nèi)稱銷售環(huán)節(jié)凈值展示或應(yīng)強(qiáng)化透明度
私募觀察人士、無(wú)魚創(chuàng)始人顧漢升向財(cái)聯(lián)社記者表示，私募新規(guī)加強(qiáng)了售后環(huán)節(jié)的信息披露要求，這一點(diǎn)得到行業(yè)的贊許，這對(duì)保護(hù)持有人權(quán)益，避免基金公司虛假凈值起到作用。
不過，顧漢升認(rèn)為，新規(guī)在私募售前環(huán)節(jié)采取了“收緊”舉措，可能會(huì)對(duì)私募整體展業(yè)產(chǎn)生一定的限制，不利于行業(yè)活力。
此外，顧漢升指出，凈值披露的收緊可能會(huì)“誤傷”部分基金研究和基金投教?！盎饍糁档膬r(jià)值和意義主要是用來支持研究和投教，而不是用來支持營(yíng)銷，基金代銷業(yè)務(wù)上披露凈值要嚴(yán)，基金研究投教方面使用凈值要松?！?/p>
投教困境也被業(yè)內(nèi)認(rèn)可，有業(yè)內(nèi)人士表示，凈值一方面是給投資人定期了解產(chǎn)品運(yùn)作，另一方面也是嚴(yán)控銷售環(huán)節(jié)的尺度。但是從此前銷售環(huán)節(jié)來看，不少代銷渠道可能出現(xiàn)引導(dǎo)投資人在風(fēng)險(xiǎn)承受能力問卷的選擇，這樣出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)承受成立與基金風(fēng)險(xiǎn)不匹配問題，這就增加了大量的客訴風(fēng)險(xiǎn)。未來在銷售環(huán)節(jié)不展示凈值、不進(jìn)行同類對(duì)比的話，投資人可能會(huì)買到“盲盒”，建議監(jiān)管完善銷售環(huán)節(jié)的凈值披露。
值得注意的是杠桿炒股票，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)對(duì)凈值披露監(jiān)管拿出應(yīng)對(duì)舉措。有業(yè)內(nèi)人士表示，不能直接展示凈值，但是機(jī)構(gòu)可以編制策略指數(shù)法，以等權(quán)擬合的形式展示，把不同管理人、不同策略產(chǎn)品分類橫向?qū)Ρ?，畫出曲線，模糊信息來展示。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表炒股配資公司觀點(diǎn)
