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見習(xí)記者閆碩北京報(bào)道
近日，“民營藥店第一股”老百姓交出了上半年業(yè)績答卷。
報(bào)告期內(nèi)，老百姓實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為109.4億元，同比增加1.19%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤約為5.03億元，同比下降2.05%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4.81億元，同比下降1.79%。
整體來看，近年來，醫(yī)藥零售發(fā)展步入快車道。隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的深入，醫(yī)藥分離、醫(yī)?？刭M(fèi)、帶量采購、藥品零加成、醫(yī)保改革等系列政策逐步落地，推動(dòng)院內(nèi)處方藥持續(xù)外流，助推院外市場進(jìn)一步擴(kuò)容。
據(jù)東吳證券測算，根據(jù)中性假設(shè)2022至2032年公立醫(yī)院藥品市場規(guī)模以3%增速增長，其中每年3%的處方外流至零售終端，則2022至2032年處方外流帶來的零售終端擴(kuò)容規(guī)模達(dá)3600億元。
當(dāng)前，國內(nèi)頭部連鎖藥房仍處于跑馬圈地時(shí)代，在多家步入“萬店俱樂部”之后，擴(kuò)張仍在持續(xù)。根據(jù)老百姓財(cái)報(bào)，截至今年6月30日，其在全國18個(gè)省、150余個(gè)地級市，共計(jì)14969家門店，報(bào)告期內(nèi)，新增門店1625家。
需要注意的是，目前零售藥店業(yè)績承壓是普遍現(xiàn)狀。據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2024年上半年，零售藥店平均銷售額同比下滑10.6%，其中客單價(jià)同比下滑8.9%。
老百姓在8月30日半年報(bào)解讀會(huì)上回答投資人提問時(shí)表示，2023年三季度以來，受統(tǒng)籌政策對處方用量的要求、線上銷售占比提升、社零收入同比下降等多重因素疊加影響，公司門店客單價(jià)呈波動(dòng)下行趨勢。
客單價(jià)下降、凈利潤下滑、董事長此前被留置，風(fēng)暴中的老百姓能否延續(xù)頭部連鎖藥店的傳奇故事？新增1625家門店
財(cái)報(bào)中，老百姓說明了增收不增利的原因。
報(bào)告期內(nèi)，營業(yè)收入比上年同期增長1.19%，主要系原有可比門店內(nèi)生增長，新開、收購等新增門店增長；歸母凈利潤比上年同期下降2.05%，主要系新店數(shù)量增加，新店仍處于業(yè)績成長期。
經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降41.04%，主要系2024年采購支付的現(xiàn)金增加，同時(shí)新店數(shù)量增加導(dǎo)致支付的工資及費(fèi)用等相應(yīng)增加影響。
不難發(fā)現(xiàn)，“新增門店”幾乎影響了所有關(guān)鍵數(shù)據(jù)。上半年，老百姓新增門店1625家，其中直營新增門店868家、加盟新增門店757家。如今，打開老百姓官方網(wǎng)站，最先映入眼簾的便是一張鋪滿整個(gè)屏幕的加盟廣告。
瘋狂擴(kuò)張仿佛成為頭部連鎖藥店發(fā)展的底色，規(guī)模做大成為發(fā)展的重要一環(huán)。截至今年6月30日，大參林（603233）門店數(shù)達(dá)16151家，益豐藥房（603939）門店數(shù)達(dá)14736家；一心堂（002727）門店數(shù)達(dá)11291家。
中銀證券（601696）曾分析指出，門店的快速擴(kuò)張會(huì)為平均單店收入及整體利潤帶來一定的壓力：一方面，頭部藥店老店多位于優(yōu)勢區(qū)域或核心區(qū)域，而一些新店位于新進(jìn)入地區(qū)或者處于深耕考慮在地級市或縣級市，相比老店會(huì)有一定的劣勢；另一方面，新門店需要經(jīng)歷一定的收入爬坡周期，自建的新開門店需要一定的收入及盈利爬坡周期，而并購的門店也需要進(jìn)行整合。
而此次老百姓在答投資者提問時(shí)表示，根據(jù)市場與公司上半年擴(kuò)張情況，全年目標(biāo)將從年初的3800家調(diào)減到2800家。
調(diào)整之后，與2023年新增門店3388家相比，擴(kuò)張速度有所下降。照此計(jì)算，下半年的新增任務(wù)僅有1100余家，與上半年相比，也減少了大約27.7%。
聚焦優(yōu)勢省份發(fā)展是連鎖藥店的普遍策略，上半年，老百姓在華中地區(qū)新增直營門店數(shù)量最多，達(dá)301家，占新增直營門店總數(shù)的34.7%。而這背后，其實(shí)是上半年，華中地區(qū)收入占比接近43%，這是老百姓業(yè)務(wù)收入的重要來源。
值得一提的是，上半年新增門店中，地級市及以下門店占比79%。而整體來看，截至報(bào)告期末，公司地級市及以下門店占比為76%。如此看來，老百姓近些年也在深耕下沉市場。
根據(jù)中康CMH，縣域藥店市場占全國藥品銷售規(guī)模逐年擴(kuò)大，從2017年的1197億元提升至2023年的1776億元，市場占比提升至32.2%，增速高于同期市場?？h域鄉(xiāng)鎮(zhèn)等下沉市場尋找新的增量機(jī)會(huì)。首先，下沉市場人口眾多，人口老齡化程度高，尤其是慢病藥品需求廣闊，市場潛力巨大。其次，下沉市場的成本更低，門店盈利性更好。
老百姓在財(cái)報(bào)中指出，在直營門店中，公司新增中小成店(社區(qū)店)為主，絕大部分新增門店在地級市及以下基層市場布局，雖然此類門店平效略低，但租金、人力等成本也更低，盈利性及成長性較好。門診統(tǒng)籌帶來增量
近些年，我國處方藥銷售向院外傾斜，但與發(fā)達(dá)國家相比還有較大提升空間。目前零售終端占比已由2017年的16%提升至2023年的20%。而日本、美國的處方藥院外銷售占比在2022年分別達(dá)到79%、86%。
2023年，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，指出完善定點(diǎn)藥店門診統(tǒng)籌支付政策、明確定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌的配套政策。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這對處方流轉(zhuǎn)、醫(yī)藥分業(yè)有實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)作用。
有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，零售藥店納入門診統(tǒng)籌醫(yī)保管理長期利好零售藥店。首先，已納入門診統(tǒng)籌管理的零售藥店大多數(shù)執(zhí)行當(dāng)?shù)囟c(diǎn)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)相同的醫(yī)保待遇政策，享受相對較高的報(bào)銷比例；其次，零售藥店的品類全和便利性優(yōu)勢，使門診統(tǒng)籌藥店的來客數(shù)上升。
這種背景下，對零售藥店而言，獲得統(tǒng)籌定點(diǎn)藥房的資格，更能因醫(yī)院處方外流獲取客流。
根據(jù)老百姓財(cái)報(bào)，截至報(bào)告期末，公司已有5028家(其中加盟975家)門店的門診統(tǒng)籌資質(zhì)落地，直營門店門診統(tǒng)籌占比40.84%；公司納入門診統(tǒng)籌且可使用互聯(lián)網(wǎng)處方(可互可刷)的門店達(dá)到3720家(其中加盟503家)，直營門店可互可刷占比32.42%。
自門診統(tǒng)籌落地后，老百姓線下零售藥店的醫(yī)保銷售額及銷售占比均有較為明顯的提升。報(bào)告期內(nèi)，公司線下自營直營門店而言，今年上半年處方藥銷售額為31.95億元，較2023年上半年同比上漲約10%；今年上半年處方藥銷售占比為35%-40%，較2023年上半年同比上漲接近3個(gè)百分點(diǎn)。
在門診統(tǒng)籌政策逐步落地的同時(shí)，我國也在加大對醫(yī)?；鸬谋O(jiān)管。另外，不少地區(qū)也在推進(jìn)定點(diǎn)零售藥店的價(jià)格公示、監(jiān)測和治理工作。
根據(jù)老百姓的梳理，目前已有包括遼寧沈陽、遼寧大連、廣東深圳、山東濱州、江蘇徐州、陜西西安、內(nèi)蒙古自治區(qū)在內(nèi)的多地以小程序、app等多種形式上線了“醫(yī)保比價(jià)”功能，從當(dāng)?shù)蒯t(yī)保局官方渠道也進(jìn)入即可查詢藥品的規(guī)格價(jià)格等信息，未來此模式可能會(huì)在全國范圍內(nèi)鋪開。
今年7月底，老百姓發(fā)布公告稱，公司董事長謝子龍被湖南省監(jiān)察委員會(huì)留置并立案調(diào)查。實(shí)際上，今年3月，就有業(yè)內(nèi)人士稱謝子龍或被調(diào)查，暫留在香港地區(qū)。不過，6月中旬，謝子龍現(xiàn)身長沙，主持股東大會(huì)，讓流言不攻自破。隨后7月中旬，謝子龍出席了中國零售藥店年度大會(huì)，這也是他最新一次的公開露面。此外，有公司員工透露，在公告的前一周，謝子龍還出席了公司會(huì)議。
公告的突然發(fā)布引發(fā)了二級市場的震蕩，7月31日，老百姓股價(jià)盤中跌停，報(bào)收13.89元/股，下跌5.06%。
盡管公告表示，謝子龍所涉事項(xiàng)與公司無關(guān)，截至公告出具日，未收到相關(guān)機(jī)關(guān)的通知，也未被要求協(xié)助調(diào)查。
但也有不具名券商醫(yī)藥行業(yè)分析師向記者表示，此次謝子龍被調(diào)查，與最近國家發(fā)布的關(guān)于開展《上網(wǎng)店，查藥價(jià)，比數(shù)據(jù)，抓治理》專項(xiàng)行動(dòng)函，對藥品線上線下（300959）價(jià)格管控提出的新要求有一定關(guān)系。
老百姓總裁王黎在此次半年報(bào)解讀會(huì)上表示，面對國家醫(yī)保基金監(jiān)管趨嚴(yán)和線上線下藥品比價(jià)措施落地，公司將持續(xù)加強(qiáng)合規(guī)管理，明確各部門的合規(guī)責(zé)任并制定權(quán)限手冊，及時(shí)修訂內(nèi)部規(guī)章制度，引入專業(yè)的合規(guī)管理咨詢服務(wù)，加強(qiáng)員工合規(guī)教育和培訓(xùn)，不斷提高員工的合規(guī)意識(shí)和能力。強(qiáng)調(diào)數(shù)字化轉(zhuǎn)型
2021年，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，指出到2025年，藥品零售百強(qiáng)企業(yè)年銷售額占藥品零售市場總額65%以上，藥品零售連鎖率要接近70%。
而根據(jù)東吳證券和中國藥店數(shù)據(jù)，2022年，我國前十強(qiáng)藥房市占率僅為30.9%，百強(qiáng)占比僅為55.83%。此外，據(jù)中康CMH，2023年我國藥店連鎖率僅58%左右，且不同地區(qū)的藥店連鎖率存在顯著性差異。零售藥店發(fā)展仍有較大空間。
《醫(yī)藥發(fā)展藍(lán)皮書(2023)》指出，傳統(tǒng)連鎖藥店要實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)零售向現(xiàn)代醫(yī)藥健康服務(wù)生態(tài)的轉(zhuǎn)變，既要克服自身轉(zhuǎn)型的困難，也要抓住數(shù)字化帶來的機(jī)遇。
根據(jù)財(cái)報(bào)，老百姓強(qiáng)調(diào)“線上+線下”融合發(fā)展，2024年上半年線上渠道銷售總額約10.6億元，銷售額同比增長9%。今年二季度，O2O與B2C銷售額排名分別位于市場第六與第三。截至報(bào)告期末，O2O外賣服務(wù)門店達(dá)11856家，24小時(shí)門店達(dá)708家。
報(bào)告期內(nèi)，O2O醫(yī)保用戶結(jié)構(gòu)偏年輕化，已上線的線上醫(yī)保支付城市人群主要集中在21歲到45歲之間，這部分人群占比高達(dá)95%，其中21-30歲人群占比46%，31-40歲人群占比為38%，41-45歲人群占比為6%。
有券商分析師曾向記者表示，隨著消費(fèi)者線上購買習(xí)慣形成、零售藥店參與度提高以及線上醫(yī)保支付的逐步放開，都會(huì)使得機(jī)會(huì)向更懂?dāng)?shù)字化的玩家傾斜。數(shù)字化轉(zhuǎn)型已然是打開增量的必經(jīng)之路。
根據(jù)財(cái)報(bào)，在數(shù)字化賦能之下，老百姓促銷毛利ROI(投資回報(bào)率)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。2024年二季度，促銷毛利ROI為1.57，同比提升0.11。此外，上半年，老百姓新增的868家直營門店，平均籌備周期41天，同比縮短9天。
實(shí)際上，老百姓也在強(qiáng)調(diào)用AI、大數(shù)據(jù)等科技賦能，為營采商銷全流程提質(zhì)增效。記者注意到，在日前老百姓發(fā)布的《關(guān)于變更公司注冊資本、經(jīng)營范圍及修改<公司章程>的議案》中，修改后的章程條款新增了“軟件開發(fā)；軟件銷售”等內(nèi)容。
王黎在財(cái)報(bào)解讀會(huì)上進(jìn)一步表示，在數(shù)智賦能方面，公司持續(xù)開發(fā)迭代數(shù)智化工具直驅(qū)一線，推動(dòng)集團(tuán)和供應(yīng)商資源更精準(zhǔn)、更高效落地。
章程中的新增條款在這里有了更具象化的表達(dá)。未來線上股票配資代理，老百姓能否在數(shù)字化賦能之下，在監(jiān)管趨嚴(yán)、價(jià)格透明度提高的趨勢之下實(shí)現(xiàn)新的增長，有待觀察。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表炒股配資公司觀點(diǎn)
