財(cái)信證券股份有限公司袁瑋志,賀劍虹近期對(duì)博眾精工進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2實(shí)現(xiàn)高增，期待AI帶動(dòng)3C設(shè)備復(fù)蘇》，本報(bào)告對(duì)博眾精工給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為20.97元。
博眾精工(688097)
投資要點(diǎn)：
事件：公司近期發(fā)布2024年半年度報(bào)告。根據(jù)公告，公司2024年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.34億元，同比增長(zhǎng)12.47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.96億元，同比增長(zhǎng)6.07%。其中2024年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.91億元，同比增長(zhǎng)46.00%，環(huán)比增長(zhǎng)46.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)206.08%，環(huán)比增長(zhǎng)650.41%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
盈利能力穩(wěn)定。根據(jù)公告，公司2024年H1毛利率為36.26%，同比+0.07pct，凈利率為5.36%，同比持平。期間費(fèi)用率方面，公司2024年H1銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為9.51%、6.17%、1.22%、12.83%，同比分別+0.05pct、-0.06pct、+1.34pct、-1.86pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)主要系匯兌收益減少以及借款利息增加所致，研發(fā)費(fèi)用下降主要系公司研發(fā)投入進(jìn)一步聚焦所致。整體而言，公司整體盈利能力較為穩(wěn)定，較去年變化不大。
聚焦3C設(shè)備，深度綁定大客戶。2024年H1公司3C業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.44億元，同比增長(zhǎng)2.28%，占公司總營(yíng)業(yè)收入的比例為73.40%。在行業(yè)整體承壓的情況下，公司仍然秉持著“橫向拓寬、縱向延伸”的戰(zhàn)略方向，加大研發(fā)投入、豐富公司的產(chǎn)品線，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。柔性模塊化生產(chǎn)線：公司推出了覆蓋整個(gè)FATP段的柔性模塊化生產(chǎn)線，2023年，針對(duì)手機(jī)目前主要應(yīng)用在手機(jī)面板和背板的組裝和檢測(cè)環(huán)節(jié)，公司交付超40條柔性模塊化生產(chǎn)線到客戶端。2024年H1，公司柔性模塊化生產(chǎn)線拓寬應(yīng)用至手機(jī)中框的組裝和包裝等環(huán)節(jié)。MR：2024年H1公司已經(jīng)與大客戶就新一代MR的生產(chǎn)設(shè)備設(shè)計(jì)方案進(jìn)行討論，目前處于前期方案論證中，預(yù)計(jì)年底開始打樣。同時(shí)，公司也接到多個(gè)XR產(chǎn)品客戶的需求，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。
期待AI帶動(dòng)消費(fèi)電子復(fù)蘇，公司有望受益。今年蘋果在WWDC大會(huì)上正式發(fā)布了其首個(gè)生成式AI大模型Apple Intelligence。這款大語(yǔ)言模型整合到了iPhone、iPad、Mac等多種設(shè)備中。IDC近日表示，價(jià)格實(shí)惠的安卓設(shè)備和蘋果進(jìn)軍人工智能(AI)領(lǐng)域可能會(huì)幫助智能手機(jī)市場(chǎng)在今年繼續(xù)增長(zhǎng)。該機(jī)構(gòu)表示，繼第一季度增長(zhǎng)12%和第二季度增長(zhǎng)9%之后，2024年智能手機(jī)出貨量可能同比增長(zhǎng)5.8%，達(dá)到12.3億部。如行業(yè)復(fù)蘇，公司作為消費(fèi)電子設(shè)備龍頭有望充分受益。
投資建議：公司是3C消費(fèi)電子自動(dòng)化設(shè)備龍頭，短期業(yè)績(jī)受消費(fèi)電子行業(yè)下行導(dǎo)致增速放緩，長(zhǎng)期而言，公司積極開拓新業(yè)務(wù)且蘋果AI等技術(shù)有望帶動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇，公司技術(shù)實(shí)力優(yōu)秀，后續(xù)業(yè)績(jī)值得期待。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為4.84、6.15、7.37億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.08元、1.38元、1.65元，對(duì)應(yīng)2024年9月2日股價(jià)，PE分別為19.32倍、15.21倍和12.68倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券周爾雙研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.44%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.92億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為19.06。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.58。
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